Доля материнской компании в дочернем предприятии

Доля материнской компании в дочернем предприятии

Неконтролирующая доля: новые требования. Часть 1

Агладзе Илья Игоревич

АCCA, МВА, управляющий партнёр в Financial Trainings & Consulting.

Обновленный МСФО (IAS) 27 «Консолидированная и отдельная финансовая отчетность» обязателен к применению к годовым отчетам, начинающимся с 1 июля 2009 г. А поскольку в России финансовый год совпадает с календарным годом, то фактически требования стандарта вступили в силу с 1 января 2010 г.

Обновленный МСФО (IAS) 27 ввел ряд новых требований. В частности:

– заменил термин «доля меньшинства» (Minority interest) на термин «неконтролирующая доля» (Noncontrolling interest) (МСФО 27-4);

– допустил возможность отрицательной неконтролирующей доли в консолидированном отчете о финансовом положении (МСФО 27-28);

– детализировал, что операции покупки/продажи неконтролирующей доли, не приводящие к изменению контроля над дочерней компанией, должны отражаться в капитале (МСФО 27-30);

– определил, что любая инвестиция, оставшаяся в бывшей дочерней компании (частичное выбытие), признается по справедливой стоимости на дату потери контроля (МСФО 27-34d).

Мы остановимся на анализе изменений, связанных с долей меньшинства /неконтролирующей долей.

Определение неконтролирующей доли

Обновленный МСФО 27 оставил неизменным определение неконтролирующей доли: «Неконтролирующая доля – часть прибыли или убытка и чистых активов дочернего предприятия, приходящаяся на доли участия в капитале, которыми материнское предприятие не владеет прямо или косвенно через дочерние предприятия» (МСФО 27-4).

Также стандарт требует: «Неконтролирующие доли должны быть представлены в консолидированном отчете о финансовом положении в составе капитала, отдельно от капитала собственников материнского предприятия» (МСФО 27-27).

Замена термина «доля меньшинства»

В общем случае МСФО 27 разделяет понятия контроля и процента владения: «Предполагается, что имеет место контроль, если материнское предприятие владеет прямо или опосредованно, через дочерние предприятия, более чем половиной относящихся к какому-либо предприятию прав голоса, кроме исключительных случаев, когда может быть четко продемонстрировано, что такое владение не создает контроля» (МСФО 27-13).

В пояснениях к изменениям (Basis for Conclusions, BC) Совет по МСФО отметил, что «изменение терминологии отражает тот факт, что владельцы меньшей доли могут иметь возможность контролировать компанию и, наоборот, владельцы большей доли могут не иметь контроля над компанией. Поэтому «неконтролирующая доля» является более точным, чем «доля меньшинства», описанием той части собственников, которые не имеют контроль над компанией» (МСФО 27, BC 28).

И действительно, на практике имели место случаи, когда владение более 50 % не приводило к контролю в том смысле, в котором контроль определен в МСФО 27.

В частности, при наличии потенциальных прав голоса (см. ниже) возникала ситуация, когда при фактическом владении, например, 60 % контроль был у акционеров, владевших 40 %. Поскольку процент доли меньшинства определяется как «1 минус процент доли большинства», то в данной ситуации доля меньшинства равнялась 60 %. Возникал справедливый вопрос: как доля в 60 % может называться меньшинством? Своим изменением названия Совет по МСФО привел в соответствие практику и терминологию.

Определение процента неконтролирующей доли

Процент неконтролирующей доли в дочерней компании определяется как «1 минус процент контролирующей доли участия в капитале дочерней компании», или, иными словами, «1 минус процент, которым материнская компания владеет в дочерней». В простых группах определение неконтролирующей доли не вызывает особой сложности.

Пример 1

Группа состоит из двух компаний. Компания «А» владеет 75 % компании «Б». Процент неконтролирующей доли будет составлять 25 % (1 – 75 %).

В более сложных группах определение процента неконтролирующей доли может оказаться более сложной задачей.

Пример 2

Группа состоит из трех компаний. Компания «А» владеет 75 % компании «Б». Компания «Б» владеет 60 % компании «В». Схема владения представлена на рис. 1. Процент неконтролирующей доли в компании «Б» будет составлять 25 % (1 – 75 %). Владение компании «А» в компании «В» – косвенное. Чтобы определить процент неконтролирующей доли в компании «В», необходимо сначала определить эффективную контролирующую долю владения компании «А» в компании «В», которая будет рассчитываться как произведение долей владения компании «А» в компании «Б» и компании «Б» в компании «В»: 75 % х 60 % = 45 %. Неконтролирующая доля в компании «В» будет, соответственно, 55 % (1 – 45 %).

Не должен смущать тот факт, что неконтролирующая доля в компании «В» оказалась меньше 50 %. При определении компаний, входящих в группу, первичным является наличие или отсутствие контроля, и лишь затем математически рассчитывается процент неконтролирующей доли. В нашем случае, предполагая, что процент владения совпадает с контролем, очевидно, что компания «А» контролирует компанию «Б». А поскольку компания «Б» контролирует компанию «В», то и компания «А», через контроль над компанией «Б», контролирует компанию «В».

После того как определены компании, входящие в группу «А», математически определяется неконтролирующая доля в каждой из дочерних компаний, и эта неконтролирующая доля может оказаться как больше, так и меньше 50 %. Если процент оказывается менее 50 %, это не будет означать отсутствие контроля, так как контроль мы определили на первом этапе.

Пример 3

Схема владения компаний в группе представлена на рис. 2. Отличие от примера 2 состоит только в том, что помимо косвенного владения компании «А» в компании «В» есть еще и прямое владение компании «А» в компании «В». Предполагая, что процент владения совпадает с контролем, компания «А» контролирует и компанию «Б», и компанию «В». Контролирующая доля компании «А» в компании «В» будет определяться как произведение долей для косвенного (опосредованного) владения и как сумма для прямого владения: 75 % х 60 % + 35 % = 80 %. Неконтролирующая доля по компании «В», соответственно, будет равна 20 %. Неконтролирующая доля в компании «Б» останется по сравнению с расчетом в примере 2 неизменной – 25 %.

Пример 4

Схема владения компаний в группе представлена на рис. 3. Предполагая, что процент владения совпадает с контролем, компания «А» контролирует компанию «Б» и компанию «В» (через контроль над компанией «Б») и не контролирует компанию «Г». Контролирующая доля компании «А» в компании «В» составляет 45 % (75 % х 60 %); неконтролирующая доля, соответственно, 55 %. Тот факт, что компания «А» также владеет 8,75 % (35 % х 25 %) компании «В», не влияет на размер контролирующей (а значит, и на размер неконтролирующей) доли, поскольку согласно МСФО 27 процент контролирующей доли определяется как процент, которым материнская компания владеет прямо или косвенно через дочерние компании. Поскольку компания «Г» не является дочерней компанией, то и процент владения, который рассчитывается через компанию «Г», не учитывается в расчете контролирующей и неконтролирующей долей. Однако факт владения 8,75 % компании «В» не будет «потерян». Эта доля будет учтена при применении метода долевого участия к ассоциированной компании «Г». В цифрах учет 8,75 % выглядит таким образом. Предположим, что в индивидуальных отчетах о совокупном доходе прибыль компании «В» за период составила 1 млн руб., а прибыль компании «Г» за тот же период составила ноль. Компания «Г», применяя метод долевого участия, увеличит свою прибыль и размер инвестиции в компании «В» на 250 тыс. руб. (25 % х 1 млн руб.). Затем компания «А», применяя метод долевого участия, увеличит свою прибыль и размер инвестиции в компании «Г» на 87,5 тыс. руб. (35 % х 250 тыс. руб.). В конечном счете 8,75 % эффективного владения компании «А» в компании «В» будет отражено в отчетности компании «А» следующим образом: а) увеличение прибыли по строке «Доля в прибыли ассоциированных компаний» и б) увеличение инвестиции в ассоциированной компании «Г».

Пример 5

Схема владения компаний в группе представлена на рис. 4. Она такая же, как и в примере 4, за исключением того, что компания «Г» уже является дочерней компанией. В этом случае неконтролирующая доля в компании «Б» – 25 %, а в компании «Г» – 20 %.

Контролирующая доля в компании «В» будет рассчитана как 75 % х 60 % + 80 % х 25 % = 65 %; неконтролирующая доля, соответственно, – 35 %. Основное отличие от примера 4 состоит в том, что компания «Г» является дочерней компаний, а значит, доля владения по ее «ветке» учитывается в расчете контролирующей, а следовательно, и неконтролирующей долей.

Потенциальные права голоса

Согласно п. 14 стандарта «компания может владеть варрантами на акции, опционами на покупку акций, долговыми или долевыми инструментами, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции, или иными подобными инструментами, которые при их исполнении или конвертировании могут предоставить предприятию права голоса или уменьшить права голоса другого лица в отношении финансовой и хозяйственной политики другого предприятия (потенциальные права голоса). Существование и влияние потенциальных прав голоса, которые в настоящее время могут быть исполнены или конвертированы, включая потенциальные права голоса, принадлежащие другому предприятию, принимаются во внимание при оценке того, правомочно ли предприятие определять финансовую и операционную политику другого предприятия. Потенциальные права голоса не являются реализуемыми или конвертируемыми на текущий момент, если они, например, не могут быть реализованы или конвертированы до определенной даты в будущем или до наступления определенного события».

Суть требований этого пункта стандарта рассмотрим на примере.

Пример 6

Компания «А» владеет 60 %, а компания «Б» – оставшимися 40 % компании «В» (рис. 5). Одновременно у компании «Б» имеется опцион «колл», дающий право выкупа 39 % акций компании «В» у компании «А». Компания «Б» может в любой момент без каких бы то ни было ограничений реализовать свое право выкупа 39 % акций. Согласно п. 14 стандарта опцион представляет собой потенциальное право голоса, которое должно учитываться при определении контроля, вне зависимости от намерений компании «Б» в отношении выкупа данного 39%-ного пакета, поскольку определяющим является возможность контроля, а не факт контроля в данный момент. С учетом потенциального права голоса компания «Б» имеет 79 % голосующих акций, а следовательно, согласно стандарту контролирует компанию «В». Однако неконтролирующая доля определяется по фактическому владению, и до тех пор пока компания «Б» не реализует свое право выкупа, неконтролирующая доля будет равна 60 %. Только после фактического выкупа 39 % акций неконтролирующая доля станет равной 21 %.

Отрицательная неконтролирующая доля: как было

В предыдущей версии стандарта в п. 35 говорилось следующее: «Убытки, относящиеся к доле меньшинства в консолидированной дочерней компании, могут превышать долю меньшинства в ее капитале. Это превышение и любые последующие убытки, относящиеся к доле меньшинства, распределяются на долю большинства, кроме случая, когда меньшинство несет обязательство и имеет возможность инвестировать дополнительные средства для покрытия убытков. Если впоследствии дочерняя компания показывает прибыль, то такая прибыль распределяется на долю большинства до тех пор, пока не будет компенсирована вся ранее поглощенная долей большинства сумма убытков, относящаяся к доле меньшинства».

Данное требование стандарта фактически исключало ситуацию отрицательной доли меньшинства в консолидированном балансе. Рассмотрим выполнение данного требования стандарта на примере.

Пример 7

Компания «Лада» приобрела 60 % компании «Таврия» за 18 млн руб., когда нераспределенная прибыль компании «Таврия» равнялась 20 млн руб. Индивидуальные и консолидированный отчеты о финансовом положении компаний по состоянию на конец периода 20Х1 г. представлены в табл. 1.

Баланс по состоянию на 31.12.20Х1, млн руб.

Бухгалтерский учет в торговле 1998’4

Консолидированная финансовая отчетность

Многие компании имеют структуру групп (корпораций). В группе существует материнская компания, которая контролирует дочерние компании. Материнская Компания имеет одну или больше дочерних компаний. Понятие “Группа” подразумевает родительскую Компанию и ее дочерние предприятия.

Существенное влияние оказывается тогда, когда инвестор заметно воздействует на оперативную и финансовую политику фирмы, которую инвестирует, даже если доля его акций менее 50 %.Способность оказывать влияние может проявляться в участии в совете директоров, в выработке политики, в заключении крупных сделок между компаниями, в обмене управленческим персоналом, а также в технологической зависимости в целях унификации учетной информации. Компания оказывает существенное влияние, если не доказано противного, в результате приобретения более 20 % акций, имеющих право голоса.

В случае приобретения менее 20 % акций с правом голосования считается, что инвестор не в состоянии оказывать существенного влияния.

Контроль определяется как способность инвестора контролировать деловую и финансовую политику компании, акциями которой он владеет. Контроль действенный, когда инвестор владеет более, чем 50 % акций компании с правом голоса. Так, если нет информации о противном, приобретение менее 20 % акционерного капитала не дает возможности оказывать существенное влияние и установить контроль; приобретение более 50 % акционерного капитала дает возможность установить контроль за деятельностью фирмы. С точки зрения стандарта, контроль — это право влиять на управление финансовой и текущей политикой предприятия с целью получения прибыли от его деятельности.

Для целей бухгалтерского учета группа в целом считается как единая экономическая единица, которая составляет свою финансовую отчетность. Поэтому основная цель составления консолидированных финансовых отчетов — представить деятельность родительских и дочерних фирм как единую хозяйственную организацию. Процесс составления финансовой отчетности компании в группе называется консолидацией.

Консолидированная финансовая отчетность иллюстрирует степень контроля материнской компании над своими дочерними подразделениями. При консолидации суммируются все активы, обязательства и результаты деятельности материнской компании и группы, таким образом, что консолидированная финансовая отчетность представляет общую финансовую информацию о группе как о единой хозяйственной единице.

Наименьшая группа состоит из двух компаний. Группа создается, когда одна компания (организованная как родительская) приобретает контролирующую долю в уставном капитале другой компании (которая уже будет называться дочерней). Верхнего предела для числа компаний, образующих группу, нет.

Определения

Степень контроля материнской компании над дочерней зависит от:

  • количества голосующих акций дочерней компании у материнской компании;

или

  • числа членов материнской компании в совете директоров в дочерней компании, которые могут влиять на решение совета директоров;

или

  • числа членов материнской компании, имеющих большинство голосующих акций, которые контролируют единолично большинство решений, принимаемых при голосовании, с согласия других членов;
  • прав материнской компании проверять основное влияние через Меморандумы и отчеты или договоры о контроле;

или

  • материнская компания имеет долю в прибыли, а также в действительности имеет реальное право проверить влияние на получение прибыли;

или

  • материнская компания управляет обоими компаниями.

Таким образом, существование финансового контроля за деятельностью другой фирмы, то есть прямое или косвенное обладание превалирующим правом голоса или пакетом более 50 % выпущенных голосующих акций другой фирмы, являются условиями консолидации. Дочерняя компания не является консолидированной, если более 50 % ее обыкновенных акций с правом голоса не принадлежат материнской компании.

Однако в ряде случаев, когда деятельность материнской и дочерней фирм абсолютно различна, консолидированные отчеты не составляются. Например, торговая компания, которая владеет акциями банка, не станет объединять свои отчеты, даже если доля ее участия больше 60 %.

Консолидированные отчеты не составляются и в случаях, когда установлены определенные ограничения для материнской компании.

Данные дочерних компаний, находящихся на грани банкротства, обычно также не включают в состав консолидированного отчета.

Консолидированная финансовая отчетность не составляется также, когда дочерняя компания приобретается для перепродажи и когда дочерняя компания не может перемещать средства в материнскую компанию.

В стандарте отмечено, что материнская компания, которой полностью, или почти полностью владеет дочерняя компания, не должна предоставлять консолидированную отчетность, но в этом случае материнской компании следует объяснить причины, по которым консолидированная финансовая отчетность не была представлена совместно с основными подразделениями, где дочерние компании имеют свою финансовую отчетность.

Консолидированный баланс

При подготовке консолидированного баланса соответствующие статьи объединяются из отчетов дочерних и материнских фирм. Некоторые статьи в результате операций между материнской и дочерней фирмой сальдируются. Например, погашение долга одной компании другой или операции купли -продажи между ними. В целях исключения повторного счета по ряду операций используется метод устранения, или элиминирования (eliminations). Элиминирование выполняется только в ходе подготовки отчетности и не отражается в бухгалтерских регистрах ни материнской, ни дочерней фирм. Никакие консолидированные учетные регистры не ведутся.

В консолидированном отчете отчеты материнской и дочерних (зависимых) компаний объединяются построчно, путем сложения позиций активов, дебиторской задолженности, реализации и т.д.

Финансовые операции между консолидированными корпорациями ведутся следующим образом.

В консолидированном балансе по счетам к получению и счетам к оплате должны показываться только суммы, причитающиеся внешним по отношению к консолидированной компании фирмам, а суммы расчетов между объединенными фирмами исключаются. Выплата дочерней компанией дивидендов материнской является финансовой операцией, которая никак не влияет на консолидированную единицу. В отдельных отчетах такая операция показывается материнской компанией как кредит по счету прибыли от инвестиций, а дочерней — как дебет по счету дивидендов. Вычет и прибавление одной и той же суммы для консолидированной единицы имеют нулевой результат.

Инвестиции материнской компании в дочернюю исключаются из консолидированного баланса. Из инвестиций материнской компании в каждую дочернюю компанию вычитается доля материнской компании в акционерном капитале дочерних компаний и их резервы периода, предшествующего приобретению акций. Разница, если таковая имеется, представляет собой цену репутации компании (гудвиллл) или капитальный резерв. (процесс элиминирования — устранение повторного счета по ряду операций). Неконсолидированные дочерние компании следует учитывать как инвестиции.

Операции по реализации между консолидированными корпорациями также вычитаются из общей суммы реализации и себестоимости реализации в консолидированных отчетах о прибылях и убытках. Сальдо статей, возникшее в результате операций между материнской и зависимой компанией, не включается в консолидированный отчет. Одновременно должен вестись учет прибыли от реализации и стоимости реализации, осуществляемой внутри консолидированной компании.

Прибыль от операции внутри консолидированной компании.

В том случае, если часть товаров продана материнской компанией, то нераспределенная прибыль, полученная от реализации этих товаров, должна быть исключена из консолидированного финансового баланса. Таким образом, любые нереализованные прибыли, полученные в результате операций между компаниями, не включаются в консолидированный отчет.

Доля меньшинства в чистых активах дочерних компаний отражается в консолидированном балансовом счете (акционерный капитал и резервы дочерних компаний сокращаются соответственно).

Доля меньшинства чистой прибыли группы вычитается из совокупной прибыли консолидированного отчета. В результате остается чистая прибыль акционеров материнской компании. Согласно стандарту, интересы меньшинства должны быть представлены в консолидированном балансе отдельно от обязательств и прибыли родительской компании. Интересы меньшинства в прибыли группы должны быть представлены отдельно.

Налоги к уплате материнской компанией или ее дочерней компанией распределяются материнской компанией согласно доходам дочерних компаний и считаются согласно международному стандарту 12 Учет налога на прибыль.

Оценка активов

Акции дочерней компании часто приобретаются не по их балансовой стоимости, как в рассмотренном примере, а по более высокой цене. При переоценке с балансовой стоимости до текущей цены превышение цены приобретения над переоцененными чистыми активами должно быть показано как гудвилл.

В целом данные двух или более фирм объединяются сложением их активов и кредиторской задолженности. Разность между двумя суммами указывает на величину собственного капитала объединения. Акционерный капитал в консолидированном балансовом отчете представляет собой капитал материнской компании. Нераспределенная прибыль в консолидированном балансовом отчете является прибылью материнской компании, добавленной к ее доли в нераспределенных прибылях дочерних компаний после установления контроля над ними. При составлении консолидированной финансовой отчетности следует придерживаться унифицированной учетной политики.

Учет инвестиций дочерних предприятий в финансовых отчетах материнских компаний

Инвестиции дочерних предприятий в финансовых отчетах родительских компаний, которые включаются в консолидированную финансовую отчетность, должны:

  • а) учитываться для использования метода равенства (пропорциональности), описанного в Международном Стандарте 28 Учет инвестиций во взаимосвязанных компаниях;
  • б) относится на затраты или на переоценку сумм согласно учетной политике долгосрочных инвестиций (см. Международный стандарт учета 25 Учет Инвестиций).

Инвестиции в дочерних предприятиях, исключенные из консолидации, следует учитывать в финансовой отчетности материнской компании как инвестиции, согласно международному Стандарту 25 Учет Инвестиций.

Процесс консолидации

Доля фирмы в капитале другой, превышающая 50 % — MI.

Доля меньшинства в капитале дочерней фирмы — mi.

Вклад материнской фирмы выражается суммой, выплаченной за приобретенные акции, то есть балансовой оценкой доли в капитале (MI) плюс премия (Pr).

Все активы дочерней фирмы прибавляются ко всем активам материнской, а вся кредиторская задолженность дочерней фирмы добавляется ко всей кредиторской задолженности материнской независимо от вложений первой во вторую.

Имеют место только два исключения

  • Первое — касается активов и кредиторской задолженности, возникших вследствие операций между объединенными в консолидации предприятиями. Например, материнская фирма предоставила заем дочерней в сумме r долларов. Эта сумма исключается в откорректированных консолидированных отчетных данных из состава активов и кредиторской задолженности.
  • Второе — относится к инвестициям материнской фирмы в дочернюю — (MI), то есть к балансовой стоимости материнской доли капитала в отчетности дочерней. Другое исключение относится к инвестициям материнской фирмы в дочернюю (MI). Таким образом, собственный капитал объединения составляет OE+mi. Превышение затрат на инвестиции в дочернюю фирму над их балансовой оценкой (премия — Pr) отражается в консолидированной отчетности как гудвиллл, который будет амортизироваться на протяжении периода, не превышающего 40 лет, по истечении которого он исчезнет из отчетности.

Собственный капитал объединения (OE+mi) представляет всех акционеров. На практике в балансе принято долю меньшинства (mi) выделять как элемент собственного капитала или как кредиторскую задолженность, а иногда как статью, занимающую промежуточное положение.

Поскольку активы должны отражаться по стоимости их приобретения, то принимается во внимание превышение рыночной стоимости активов дочерней фирмы над балансовой на момент покупки фирмы. В дальнейшем при составлении консолидированной отчетности это превышение амортизируется.

Актив — здание, балансовая стоимость которого составляет 50 000 дол.

Собственный капитал — 50 000 дол.

Предположим, что материнская фирма приобрела дочернюю целиком за 120 000 дол.

При этом рыночная стоимость здания составила 90 000 дол.

Таким образом, превышение рыночной стоимости над балансовой, равное 40 000 дол., должно быть отнесено на счет основных средств, при этом 30 000 дол. составит гудвиллл, то есть нематериальный актив.

Теперь представим, что материнская фирма приобрела за 120 000 дол. только 60 % капитала дочерней. Это означает, что оценка дочерней фирмы в целом составляет 200 000 дол., таким образом, в собственности материнской фирмы находится только 60 % здания, то есть 30 000 дол. из его балансовой стоимости. Следовательно, только 60 % превышения рыночной стоимости здания над балансовой должны быть добавлены к оценке основных средств. Иными словами, доля собственности материнской фирмы составляет 30 000 дол. плюс 60 % от 40 000 дол., а именно 54 000 дол.

К этой оценке необходимо добавить долю меньшинства в балансовой стоимости здания, то есть 20 000 дол. Таким образом, оценка здания в консолидированной отчетности будет выражена величиной в 74 000 дол. При этом гудвиллл будет рассчитан как разность между суммой инвестиций в дочернюю фирму (120 000 дол.) и долей материнской фирмы в балансовой оценке здания (30 000 дол.), а также распределенной суммой 24 000 дол.

Доля материнской компании в дочернем предприятии

Обесценение активов (Impairment of Assets)

_______________
Соколова Т.А., Бородин О.С. Консолидированная отчетность и ее нормативно-методическое обеспечение // Право и экономика. 2012. N 9. С.58-62.

Стандарт применяется при составлении и представлении консолидированной финансовой отчетности для группы предприятий, находящихся под контролем материнского предприятия.

Стандарт не затрагивает методы учета сделок по объединению бизнеса и их результатов при консолидации, включая гудвил, возникающий при объединении бизнеса (см. МСФО (IFRS) 3 «Объединения бизнеса»).

В стандарте используются следующие термины в указанных значениях:

Консолидированная финансовая отчетность — финансовая отчетность группы, представленная как финансовая отчетность единого хозяйствующего субъекта.

Контроль — право определять финансовую и операционную политику предприятия с целью извлечения выгод от его деятельности.

Группа — материнское предприятие и все его дочерние предприятия.

Неконтролирующая доля — часть прибыли или убытка и чистых активов дочернего предприятия, приходящаяся на доли участия в капитале, которыми материнское предприятие не владеет прямо или косвенно через дочерние предприятия.

Материнское предприятие — предприятие, имеющее одно или несколько дочерних предприятий.

Отдельная финансовая отчетность — составляемая материнским предприятием, инвестором ассоциированного предприятия или участником совместно контролируемого предприятия финансовая отчетность, в которой инвестиции учитываются на основе непосредственной доли в капитале, а не на основе представленных в отчетности финансовых результатов и чистых активов объектов инвестиций.

Дочернее предприятие — предприятие, в том числе неакционерное предприятие, такое, как партнерство, которое контролируется другим предприятием, называемым материнским предприятием.

Материнское предприятие не обязано представлять консолидированную финансовую отчетность только в том случае, если:

a) материнское предприятие само является дочерним предприятием, находящимся в полной или частичной собственности другого предприятия, и его другие собственники, включая тех, кто в иных случаях не имеет права голоса, были проинформированы о том, что материнское предприятие не будет представлять консолидированную финансовую отчетность, и не возражают против этого;

b) долговые и долевые инструменты материнского предприятия не обращаются на открытом рынке (на внутренней либо зарубежной фондовой бирже или на внебиржевом рынке, включая местные и региональные рынки);

c) материнское предприятие не предоставляло и не находится в процессе предоставления своей финансовой отчетности комиссии по ценным бумагам или иному регулирующему органу в целях выпуска любого класса инструментов на открытый рынок;

d) конечное или любое промежуточное материнское предприятие указанного материнского предприятия представляет консолидированную финансовую отчетность, доступную для открытого пользования, которая подготовлена в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (IFRS).

При подготовке консолидированной финансовой отчетности предприятие объединяет финансовую отчетность материнского предприятия и его дочерних предприятий построчно путем сложения аналогичных статей активов, обязательств, капитала, доходов и расходов. Затем, для того чтобы консолидированная финансовая отчетность представляла финансовую информацию о группе как о едином хозяйствующем субъекте, выполняются следующие действия:

a) балансовая стоимость инвестиции материнского предприятия в каждое дочернее предприятие и принадлежащая материнскому предприятию доля в капитале каждого дочернего предприятия взаимоисключаются (см. МСФО (IFRS) 3, в котором описывается порядок отражения любого получающегося в результате гудвилла);

b) определяются неконтролирующие доли в прибылях или убытках консолидируемых дочерних предприятий за отчетный период;

c) неконтролирующие доли в чистых активах консолидируемых дочерних предприятий определяются отдельно от доли, принадлежащей акционерам материнского предприятия. Неконтролирующая доля в чистых активах состоит из:

— величины, приходящейся на эти неконтролирующие доли на дату исходной сделки по объединению, рассчитанной в соответствии с МСФО (IFRS) 3; и

— неконтролирующие доли в изменениях капитала дочернего предприятия, произошедших с даты указанной сделки по объединению.

Консолидированная финансовая отчетность должна быть подготовлена с применением единой учетной политики для аналогичных операций и других событий в аналогичных обстоятельствах.

Если предприятие группы использует учетную политику, отличную от учетной политики, принятой для отражения в консолидированной финансовой отчетности аналогичных операций и событий в аналогичных обстоятельствах, финансовая отчетность этого предприятия соответствующим образом корректируется при подготовке консолидированной финансовой отчетности.

Материнское предприятие может потерять контроль над дочерним предприятием при заключении двух или нескольких сделок (операций). Однако, иногда обстоятельства указывают на то, что несколько таких сделок должны учитываться как единая операция. При определении того, следует ли учитывать такие сделки как единую операцию, материнское предприятие должно рассмотреть все условия данных сделок и их экономические последствия. Наличие одного или нескольких из нижеследующих обстоятельств может указывать на необходимость отражения материнским предприятием нескольких сделок как единой операции:

a) Они заключаются одновременно или обуславливают друг друга.

b) Они составляют единую операцию, направленную на достижение общего коммерческого эффекта.

c) Возникновение одной сделки зависит от возникновения, по крайней мере, еще одной другой сделки.

d) Отдельное рассмотрение одной сделки нецелесообразно с экономической точки зрения, однако его рассмотрение вместе с другими сделками экономически оправданно. Примером этому служит выбытие акций по цене ниже рыночной, которое компенсируется последующим выбытием акций по цене выше рыночной.

Если материнское предприятие теряет контроль над дочерним предприятием, оно:

a) прекращает признание активов (включая любой гудвил) и обязательств дочернего предприятия по их балансовой стоимости на дату потери контроля;

b) прекращает признание балансовой стоимости любой неконтролирующей доли бывшего дочернего предприятия на дату потери контроля (включая любые относимые на них компоненты прочего совокупного дохода);

— справедливую стоимость вознаграждения (при наличии такового), полученного при операции, событии или обстоятельствах, которые привели к потере контроля; и

— если операция, которая привела к потере контроля, подразумевает распределение акций дочернего предприятия в пользу собственников, действующих в этом качестве, указанное распределение;

— признает любую возникающую в результате этого разницу в качестве дохода или убытка в составе прибыли или убытка, относимого на материнское предприятие.

В консолидированной финансовой отчетности раскрывается следующая информация:

— характер отношений между материнским и дочерним предприятиями, если материнское предприятие не владеет прямо или опосредованно через дочерние предприятия более чем половиной относящихся к дочернему предприятию прав голоса;

— причины, по которым владение прямо или опосредованно через дочерние предприятия более чем половиной относящихся к объекту инвестиций прав голоса или потенциальных прав голоса, не составляет контроль;

— дата окончания отчетного периода, на которую дочернее предприятие готовит свою финансовую отчетность, если такая финансовая отчетность используется для подготовки консолидированной финансовой отчетности, при этом ее дата или период, за который она подготовлена, отличаются от даты окончания отчетного периода или периода финансовой отчетности материнского предприятия, а также причина использования отличной даты или периода;

— характер и степень каких-либо существенных ограничений (например, в результате кредитных соглашений или нормативных требований) способности дочерних предприятий переводить материнскому предприятию средства в форме дивидендов денежными средствами или погашать кредиты или авансы;

— перечень, показывающий влияние любых изменений доли материнского предприятия в дочернем предприятии, которые не приводят к потере контроля над капиталом, относимым на собственников материнского предприятия.

Согласно МСФО все предприятия, имеющие дочерние компании, обязаны составлять консолидированную отчетность. Освобождается от такой отчетности только та компания, для которой одновременно выполнены все нижеперечисленные условия:

— если неконтролирующие акционеры компании, являющейся в свою очередь дочерней, не возражают против непредставления консолидированной отчетности;

— ее долговые обязательства или акции не торгуются на открытом рынке;

— она не подавала заявление в комиссию по ценным бумагам или иные регулирующие органы с целью выпуска любого типа инструментов на открытом рынке;

— ее материнская компания представляет консолидированную финансовую отчетность, доступную для всеобщего использования.

Таким образом, практически все материнские компании должны представлять консолидированную отчетность, и порядок ее составления волнует как многих специалистов, участвующих в процессе ее подготовки, так и ее информационных потребителей, поскольку от ее достоверности во многом зависит правильность принимаемых ими решений.

Консолидированная и неконсолидированная финансовая отчетность, в соответствии с МСФО, включает:

— отчет о финансовом положении на конец отчетного периода;

— отчет о прибылях и убытках за отчетный период;

— отчет о совокупных доходах за отчетный период;

— отчет об изменениях в собственном капитале за отчетный период;

— отчет о движении денежных средств за отчетный период;

— примечания, включая краткое описание существенных принципов учетной политики по составлению финансовой отчетности в соответствии с МСФО и прочие пояснительные примечания.

В зависимости от доли участия и степени контроля различают несколько схем консолидации, основанных на особенностях структуры группы компаний.

1. В состав группы включаются материнская и дочерние компании. Под дочерней компанией понимается любая компания, контролируемая материнской компанией. Наличие контроля предполагается, когда инвестор прямо или косвенно владеет более чем 50% имеющих право голоса акций (долей) объекта инвестиций. Контроль может существовать при владении менее чем 50% имеющих право голоса акций (долей) объекта инвестиций, если материнская компания обладает возможностью:

— управлять более чем половиной акций, имеющих право голоса, по соглашению с другими инвесторами;

— определять финансовую и операционную политику компании согласно уставу или соглашению;

— назначать или смещать большинство членов совета директоров или аналогичного органа управления;

— иметь большинство голосов на заседаниях совета директоров или аналогичного органа управления.

Консолидированную отчетность составляет головная (материнская) организация, инвестирующая средства и управляющая подконтрольными компаниями, как национальными, так и зарубежными.

Стандартами, регулирующими порядок составления отчетности для групп, включающих дочерние компании, являются МСФО IAS 27 «Консолидированная и отдельная финансовая отчетность» и IFRS 3 «Объединение бизнеса».

Если инвестиция в дочернюю компанию совершена исключительно с целью последующей перепродажи, такая компания исключается из консолидации и учитывается согласно IFRS 5 «Необоротные активы, предназначенные для продажи, и прекращенная деятельность».

2. Ассоциированные компании. Ассоциированная компания — это компания, на которую инвестор оказывает существенное влияние, но которая не является ни его дочерней компанией, ни совместным предприятием.

Под существенным влиянием понимается возможность участвовать в принятии решений по вопросам финансовой и операционной политики компании — объекта инвестиций без возможности контролировать эту политику. Предполагается, что такое влияние имеет место в случаях, когда инвестору принадлежат как минимум 20% имеющих право голоса акций (долей) объекта инвестиции.

Наличие существенного влияния со стороны инвестора подтверждается хотя бы одним способом:

— представительство в совете директоров зависимой компании;

— участие в процессе выработки политики;

— крупные операции между инвестором и объектом инвестиций;

— обмен управленческим персоналом или предоставление важной технической информации.

Стандартом, регулирующим порядок составления отчетности для ассоциированных компаний, является IAS 28 «Инвестиции в ассоциированные компании».

3. Совместная деятельность. Различают три формы ведения совместной деятельности: совместно контролируемая компания, совместно контролируемая деятельность и совместно контролируемые активы. В процессе составления консолидированной финансовой отчетности учитывается только совместно контролируемая компания.

Совместно контролируемая компания составляет индивидуальную финансовую отчетность. При этом за ее деятельностью устанавливается совместный контроль, условия которого определены договорным соглашением. Каждый участник вкладывает в совместно контролируемую компанию денежные средства и другие ресурсы. Совместно контролируемая компания является для обществ-участников совместной деятельности объектом инвестиций, поэтому возникает необходимость формирования консолидированной финансовой отчетности .

_______________
Пермитина Ю. Консолидированная отчетность по МСФО // Финансовая газета. 2011. N 37. С.12; N 39. С.12.

Компания «А» 1 января 2011 года совместно с двумя другими компаниями стала соучредителем компании «Б», в которой приобрела 22 млн. акций. Компания «Б» является совместным предприятием. Также компания «А» приобрела 68% акций компании «В» за 45840 тыс.руб. Номинальная стоимость акций равна 1 руб. Для целей данного примера влияние отложенных налогов не учитывается (таблица).

Дочки-матери на российском рынке акций. Кто кем владеет

Инвесторы зачастую сталкиваются с такими понятиями как Дочерняя компания и Материнская компания, но не каждый понимает, что это такое и зачем эти организации вообще нужны.

Согласно ФЗ «Об акционерных обществах»: «Общество признается дочерним, если другое (основное) хозяйственное общество (товарищество) в силу преобладающего участия в его уставном капитале, либо в соответствии с заключенным между ними договором, либо иным образом имеет возможность определять решения, принимаемые таким обществом».

По сути подразделение компаний на дочерние и материнские весьма условно. В данном материале будем считать, что компания является дочерней, если более 50% голосующих бумаг принадлежит другой организации (материнской). На практике это означает, что материнская компания при необходимости может эффективно продвигать свои интересы при управлении дочкой.

Для чего нужны дочерние компании

Зачастую дочерние компании создаются для выполнения определенных функций. Это может быть управление отдельным проектом, ведение внешнеторговой деятельности, работа в особом сегменте рынка или географическом регионе. Дочерние общества способны помочь при оптимизации налогообложения, привлечении долгового финансирования или регулировании структуры акционерного капитала, как например, для проведения buyback.

Иногда дочерние общества появляются при покупке компанией контрольного пакета в другой организации.

Далее рассмотрим какие дочки есть на российском публичном рынке и какие отношения у них складываются с материнскими компаниями.

Дочки-матери на российском рынке

Материнская компания: Россети
Дочки: ФСК ЕЭС, МРСК ЦП, МРСК Центра, МРСК Волги, МРСК Урала, МРСК Сибири, МРСК Северо-Запада, МРСК Юга, МРСК Северного Кавказа, МОЭСК, Ленэнерго, ТРК, Дагестанская энергосбытовая компания

«Многодетной» матерью по праву можно назвать холдинг Россети, контролирующий распределительные активы по всей России. Отчасти столь разветвленная сеть дочерних организаций обусловлена географией деятельности компаний. Каждая отдельная дочка покрывает свой регион и выполняет определенные задачи, выстраивая энергетическую инфраструктуру РФ в целом.

Россети периодически поддерживают дочерние организации, выкупая дополнительные эмиссии акций. К примеру, недавно МРСК Юга провела дополнительный выпуск акций в размере 19,96 млн шт., 13 млн из которых приобретены Россетями. Также иногда поддерживаются нуждающиеся активы, как например, стабильно убыточная МРСК Кавказа.

В этих отношениях материнские Россети выступают «опекуном» для дочек, но существуют ситуации, когда дочки берут на себя обязанность «заботиться» о материнской структуре.

Материнская компания: Мечел
Дочки: ЧМК, Южный Кузбасс, Кузбассэнергосбыт, Ижсталь, Уральская кузница, Коршуновский ГОК, Южно-Уральский никелевый комбинат

В этой семье дочки всячески поддерживают Мечел, оказавшийся под давлением высокой долговой нагрузки. Помощь заключается в том, что дочки предоставляют Мечелу займы, выступая тем самым своеобразным посредником между банками и материнской компанией. Более того, акции дочерних обществ выступают залогом для кредиторов Мечела. Совокупно в банках заложено 80% Коршуновского ГОКа, 80% Уральской кузницы, 75% Южного Кузбасса, 66,66% ЧМК, 33,33% Ижстали.

Еще одна практика в отношениях дочерних и материнских компаний, которой придерживается Мечел – изменение кредиторской/дебиторской задолженности зависимых организаций.

К примеру, материнская компания, которой требуется поддержка или увеличение денежного потока может договориться с дочкой об увеличении срока оплаты кредиторской задолженности перед ней, тем самым увеличив свой денежный поток и понизив денежный поток дочки. В частности, этот механизм позволяет Мечелу аккумулировать денежные средства для выплаты процентов по кредитам.

Материнская компания: АФК Система
Дочки: МТС, Детский Мир, МГТС

АФК Система является крупнейшим акционером МТС и Детского мира, с долей голосующих акций выше 50%. При этом МТС принадлежит более чем 94% акций МГТС, то есть корпорация косвенно контролирует еще и МГТС.

Дочерние компании также, как и в случае Мечела, оказывают значительную поддержку АФК Система, обеспечивая ее денежным потоком за счет выплаты крупных дивидендов. Это помогает финансовой корпорации обслуживать долги и постепенно снижать долговую нагрузку.

Фактически основная деятельность материнского холдинга сводится к созданию и развитию дочерних организаций, чтобы потом продать долю в компании и получить прибыль. Сейчас из крупных непубличных активов АФК Система можно отметить Segezha Group, Агрохолдинг Степь, сеть клиник Медси, строительный и гостиничный бизнес. Компания не исключает возможность вывести часть из данных компаний на IPO уже в 2020 г.

Материнская компания: Русгидро
Дочка: Дальневосточная Энергосбытовая Компания, Якутскэнерго, Сахалинэнерго, Камчатскэнерго, Красноярскэнергосбыт, РЭСК

Русгидро выступает поддержкой и опорой для дочек на Дальнем Востоке. Дальневосточные дочерние общества Русгидро принадлежат холдингу РАО ЭС Востока, который является проблемным активом для генерирующей компании.

В субхолдинг РАО ЭС Востока входят публичные дочки: Дальневосточная Энергосбытовая Компания, Якутскэнерго, Сахалинэнерго, Камчатскэнерго. Их основная проблема заключается в серьезном износе оборудования, что обуславливает высокие операционные издержки. Нерыночные методы тарифного регулирования в Дальневосточном федеральном округе приводят к тому, что новые проекты в регионе не способны окупить вложенный капитал, генерируя тем самым убытки для дочерних компаний.

Гидрогенерирующие активы Русгидро работают с высокой маржинальностью, что позволяет материнской компании оказывать поддержку РАО ЭС Востока, в том числе за счет выкупа дополнительных эмиссий акций и снижения долговой нагрузки дочерних обществ. К примеру, 25 сентября совет директоров Русгидро принял решение о приобретении акций Дальневосточной Генерирующей Компании (дочка Дальневосточной Энергосбытовой компании), что позволит сократить долг ДГК.

Материнская компания: Транснефть
Дочка: НМТП

НМТП только в конце 2018 г. перешел под контроль Транснефти и на текущий момент сложно сказать, какие взаимоотношения сложились у компаний. Стратегия развития НМТП, рассмотренная на совете директоров в сентябре 2019 г. так и не была представлена широкому кругу инвесторов.

Можно лишь предположить, что Транснефть в 2019 г. способствовала увеличению грузооборота НМТП в части перевалки нефти и нефтепродуктов: за 7 месяцев 2019 г. грузооборот наливного сегмента компании вырос на 13,4%.

НМТП, в свою очередь, способен поддержать денежную позицию материнской компании – по состоянию на конец II квартала порт обеспечивал 25,9% от FCF Транснефти. Перераспределение денежных средств может происходить в том числе за счет выплаты дивидендов дочерней организацией в пользу материнской структуры.

Материнская компания: Газпром
Дочки: Газпром нефть, Мосэнерго, ОГК-2, ТГК-1

Газпром является держателем свыше 95% акций Газпром нефти, а также контролирует 100% «Газпром энергохолдинг», в который входят Мосэнерго, ОГК-2, ТГК-1.

По сути Газпром выделил различные направления деятельности в отдельные компании: Газпром нефть занимается преимущественно добычей и переработкой жидких углеводородов, а генерирующие активы осуществляют поставки мощности в отдельных регионах страны: Мосэнерго – Москва и Московская область, ТГК-1 – Северная часть России, ОГК-2 – прочие регионы страны.

Еще одна особенность взаимоотношений дочерних и материнских компаний – схожесть дивидендных политик. Это работает не всегда, но в конкретном кейсе Газпрома такая особенность прослеживается. По итогам 2018 г. все вышеотмеченные компании одновременно приняли решение об увеличении коэффициента дивидендных выплат: для дочек с 25% до 35% от чистой прибыли, для Газпрома до 27%.

Газпром намеревается выйти на уровень 50% от чистой прибыли в течение 3 лет. Скорее всего, тенденция к росту payout ratio в будущем будет актуальна и для его дочерних организаций.

Материнская компания: En+
Дочки: Русал, Иркутскэнерго

Холдинг En+ контролирует активы в двух основных сегментах: металлургическом и энергетическом. Металлургический бизнес представлен группой Русал, в котором En+ принадлежит более 50% голосов. Основа энергетического бизнеса холдинга – генерирующая компания Иркутскэнерго.

Активы энергетического сегмента холдинга обеспечивают Русалу вертикальную интеграцию производства, полностью снижая зависимость группы от внешнего энергоснабжения.

En+ в этом тандеме выступает в роли держателя акций обоих компаний, создавая единую производственную структуру. Дивиденды En+ выплачивает из поступлений от дочек. Дивидендная политика холдинга предполагает выплату акционерам всех дивидендов, полученных от Русала, + 75% от свободного денежного потока энергетического сегмента.

Материнская компания: Роснефть
Дочки: Башнефть, Саратовский НПЗ

Саратовский НПЗ вошел в состав Роснефти в марте 2013 г. и в скором времени стал одним из «генераторов кэша» для материнской компании. Как и в ситуации с Мечелом, материнская Роснефть наращивает объемы кредиторской задолженности перед Саратовским НПЗ, тем самым повышая собственный денежный поток. В свою очередь Роснефть обеспечивает постоянную и стабильную загрузку мощностей Саратовского НПЗ, повышая устойчивость работы предприятия.

Башнефть, перешедшая под контроль Роснефти в октябре 2016 г. также нарастила дебиторскую задолженность. Это позволяет материнской Роснефти поддерживать денежный поток, одновременно наращивая дивиденды, снижая долговую нагрузку и реализуя масштабную инвестиционную программу.

Материнская компания: Полюс
Дочка: Лензолото

Лензолото занимается золотодобычей на россыпях Ленского района Иркутской области. По итогам 2018 г. компания добыла 147,7 тыс. унций золота или 6,8% от совокупного объема добычи Полюса. Россыпные месторождения Лензолота обладают самым высоким показателем затрат на текущие операции в структуре материнской компании: $1084 за унцию против $352 в среднем по группе. В этом плане дочерняя организация выглядит «белой вороной» на фоне самого высокорентабельного золотодобытчика в мире.

По сути Лензолото выступает управляющей структурой россыпных месторождений материнской компании.


БКС Брокер

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Итоги торгов. Ключевые уровни устояли, но говорить о развороте вверх пока рано

Набиуллина: Об инфляции, ключевой ставке и влиянии коронавируса

Старт выборов в США. Четыре сценария для фондового рынка

Три бумаги для спекуляций на ближайшие дни

Рынок США. В Америке выросла безработица

Пять интересных бумаг на следующую неделю

Рубль ускорил снижение, реагируя на малейший негатив

Uber обещает выйти на прибыль к концу 2020

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Похожие профессии

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Close
Close
Adblock detector